比特币价格波动极端风险、演化模型与监管政策应对｜南方财经网首发

比特币价格波动极端风险、演化模型与监管政策应对——基于结构突变点CAViaR-EVT模型的经验证据

文／郭文蔚 刘英迪 元元 张思敏

作者简介：郭文伟，男，博士，副教授，工作于广东财经大学金融学院； 刘英迪，女，广东财经大学金融学院研究生； 袁媛，女，广东财经大学金融学院研究生； 张思敏，女，广东财经大学金融学院硕士研究生，广东财经大学金融学院研究生。

❂总结

结合条件风险自回归模型（CAViaR）和极值理论（EVT）构建CAViaR-EVT模型，度量比特币价格波动的极值风险并定义其风险演化模型，对比分析中美两国监管政策美国对比特币市场的风险影响。 研究结果表明：一是比特币市场存在结构突变点比特币监管政策，不同子区间的市场风险演化模式存在显着差异； 第二，AS-EVT模型是比特币价格波动极端风险的最优度量模型； 三是比特币市场风险呈现明显的“自我增强”特征，对外部消息的反应呈现一定的不对称性； 第四，中美监管导向和监管措施对比特币市场风险的影响存在结构性差异。 上述研究结论的启示是，抑制虚拟货币市场风险“自我增强”预期是防范其极端风险溢出的关键环节，应加强对虚拟货币价格波动极端风险及其风险的监测。趋势，及时向市场发布风险提示，明确政府监管态度，出台相关监管措施，防范虚拟货币市场极端风险； 有关部门要加强比特币交易风险提示和投资者教育比特币监管政策，密切关注比特币价格波动与跨境资金异常流动的关系，防止比特币市场异常波动对我国金融安全造成不利影响。

❂ 关键字

比特币； 虚拟货币； 加密货币； 鱼子酱模型； 极值理论